【祿】理財早餐會 炒蛋熱咖啡配股樓債保險

在恒生指數破紀錄連升十幾天的某一個早晨，筆者一位朋友相約早餐，討論一些保險和投資問題。筆者已經不是第一次跟朋友吃早餐了，每一次的理財投資早餐會都有很多得着。

而這次的討論內容函蓋了筆者一些很重要的理財概念。能分享自己的心得經驗從而幫助朋友實在是賞心樂事，筆者心想何不公諸同好，讓廣大 Blog 友參考討論互有裨益？於是在徵得友人的同意後，筆者將我們的討論內容歸納成文。（友人謂之「會議紀錄」，哈哈！）

問題1：小朋友該買甚麼保險？

朋友提起她一對可愛的孩子，第一個問題自不然是每個家長最關心且切身的小朋友保障。友人問：「需要為小朋友購買保險嗎？」小朋友經常頭暈身㷫，去年較早前更要留院，住一晚私家醫院已經承惠數萬大洋，公司雖然有團體保險但保障不甚足夠。

友人表示自己的保險代理朋友聞之則打蛇隨棍上，說小朋友保障愈早買愈好，因為愈遲買愈貴；人壽儲蓄、醫療危疾通通都要考慮。友人深知保險代理人提供的意見不夠中肯，所以想筆者分享一下小朋友保障的通盤考慮。

筆者給友人的意見是：

1. 主流的人身保險大致可分四類：人壽保障、儲蓄、醫療、危疾。
2. 一講起「人壽保障」，筆者和友人已經笑了，難道孩子還在孩童時期過身有個錢收會開心點嗎？是買六合彩還是幸災樂禍？所以死亡保障應該是孩子 18、22 歲，出身投身社會才考慮的，並應以 Term Life 為限。就算自己未來財務狀況倒退，真的旨意孩子供養自己下半世，也應該是自己退休前後才考慮的問題。
3. 以目前筆者對保險的認識，筆者不建議任何人購買任何形式的儲蓄保險。「儲蓄」就是「儲蓄」，「保險」就是「保險」；「保險」是保障一些低機率、不一定也不知道何時會發生，但一旦發生了會有巨大財務壞影響的事件。「要錢退休」基本上是 100% 必然會發生的事，何須尋求保險公司「保障」？在儲蓄投資這事上，保險公司比起自己有什麼優勢？
4. 同樣道理，小朋友頭暈身㷫一個月總要見醫生一兩次，頻率是低是高？問君會寧願每個月直接進貢醫生，還是每個月先把保費交給保險公司，由保險公司抽了油水、付了代理佣金和燈油火蠟後，再每個月把剝光豬後的錢還給自己付醫生費？生小朋友，平常頭暈身㷫的醫生費就是經常性開支，應該自己 Budget。
5. 當然小朋友也 Touchwood 有大件事需要入院而洗費動輒以萬位計，如果公司醫療認真不夠而手頭真的鬆動，可以考慮高墊底費的實報實銷住院保險，墊底費部分由現有公司團體保險保障。
6. 留意醫療保險最珍貴的不是友人的代理所講「早買平兩舊」，而是小朋友大概沒有很多「既存狀況」（Pre-existing Condition），將來孩子大了萬一患大病，「底子給畫花了」才買保險就甚麼都不賠，還可能要加 Loading 了。兒時就買醫療保險，買的其實主要不是兒時即用的保障，而是鎖定這個「Clean Sheet Status」，所以必須考慮 Lifetime Commitment。醫保一旦斷保再開新單，重新驗身，前面所有錢就白付了。
7. 危疾其實像人壽保障多於像醫療。危疾就是買六合彩，中了就賠，不管實際的醫療開支，甚至你不治病用這舊錢去環遊世界保險公司也不管你。其實危疾的雛形，就是「預支死亡保障」（Accelerated Death Benefit），簡單來說就是得到絕症，都快死了，就在人壽賠償中先預支一部分給自己享受最後一程，原意根本不是用來治病的。只是現在醫學昌明，發現和治療癌症等疾病的技術也提升了，危疾保險才有了治療和往後生活保障的概念。
8. 於小朋友而言，萬一患上了危疾，開支當然是治病相關；你不會預期這份危疾保障可以讓患上危疾的小朋友吃過世吧？治療危疾的話，筆者會選擇用醫療保險應付。買不買危疾單的其他考慮，基本上就像人壽保障一樣。

總結來說，筆者購買保險的原則有兩個： (1) 只購買自己需要的保障時間和保障範圍、(2) 只購買機會率小，但發生了的話對自己財務壞影響巨大的。


問題2：2018年的投資部署？

朋友的第二題，相信是每位讀者都有問過自己的：2018 該買什麼股票？記住，這次早餐會的背景是恒生指數破紀錄連升十數日的早晨。

筆者先問朋友一個問題：「你這一注的 Investment Horizon 有多長？」

朋友回答：「我是長期投資者，5-10年吧。其實我也不認為自己有能力和時間研究股票做分析，所以長期不要跑輸大市就可以；不過身邊朋友都說加息週期對地產相關股股價有壓力，應該買銀行股，但自己手上已經一大堆銀行股⋯⋯」

就在友人說出上述這番話的時候，筆者腦海裡面的思緒是這樣的：

「當天早上恆指沸騰指數（見本 Blog 右上角）報 79 點，還差 1 點便觸及筆者建議的開始沽貨水平。作為長期投資的話，筆者實在不建議現時入市。筆者現時也不再投入新資金，只會換倉或者用股息再投資。

至於 Sector，坦白說，加息週期的確銀行和保險板塊是看高一線的，但站在友人的情況，個股和板塊應該已經 Hit 了 Tactical Range 上限，再加貨肯定有風險。現時我會按兵不動。」

但在早餐會上，筆者卻給朋友來了個倒敘法：「生病的時候，要『吃藥』讓身體快點好，殊不知身體其實要的是『休息』。小朋友開支大，保險代理會跟你說，要『買保險』，但上面分析下來，很多產品跟本就不適合。當發生狀況時，我們常常認為要『做點事』。但有沒有想過，有些時候，『不做事』、『按兵不動』，才是上策呢？巴菲特可以四年持現金不下注（註 1） ，雖說現金會被通脹蠶食，但就不一定無時無刻都需要全數投資『做點事』。」

朋友當下明白筆者的意思，也明白銷售人員往往就是捉著這個人性「要做點事」的弱點。

然而，對於不斷有薪金流入，Mortgage Link 戶口又滿溢，友人又好像真的要做點事。筆者建議可以做些短債 Roll-over，但要小心槓桿投資的話不要 Duration Mismatch（見筆者 Facebook 分享 R 兄的文章）。另一考慮就是投入相對穩健的收息房託，但其實目前也相對昂貴，必須小心處理。

朋友問，房託不正就是受到加息的壞影響嗎？對此筆者著朋友要留意各房託的負債比率，以及負債是浮息還是定息。當然，如果加息到了一個地步影響租金收入，則經濟大抵已經出現轉向，就是著實要小心衡量處理的時機。

畢竟筆者知道友人收入「有番咁上下」，著實不用冒險急進，「留得青山在那怕沒柴燒」，應保存實力，靜候時機到來再「一戰定江山」。


問題3：我想50多歲退休，怎麼辦？

大抵因為朋友從事數字相關的工作，她對退休這個問題的形容是很量化的。「我開始在想這個事情⋯⋯如果我想 50 多歲退休，假設我還可以多活 30 年到 80 多歲吧。退休後我就沒有收入了，那現在還有 20 年的光陰，但這要用來 Cover 未來 50 年的洗費『連通脹』⋯⋯」

筆者很興幸朋友已經醒覺退休是甚麼一回事，和提早著手準備的重要性。坦白講，筆者很多身邊的朋友還覺得退休這個事情很遠。知道朋友已經想得透徹，不用再 Illustrate 這件事情的嚴重性，筆者已經急不及待打斷友人的說話。

「關於退休，你要知道 3 個數字。」


「第一個簡單：退休後每月的預算生活費。先不要想通脹，假設現在的購買力就好。突發性醫療開支的話，請假設一份高端醫療保險的保費（註 2）。」

「喔！」友人似是得到一些啟發。「你已經解答了我心中的一個疑問，就是退休後的突發性醫療開支怎麼預算。我想來想去，其中一個關於退休很擔心的就是，突然中招入院要花 6、7位數字；到時如果要賣樓醫病，少了一份租金收入可慘了。想不到保險可以這樣用！」

筆者回答：「其實保險本來就應該這樣使用。保險的作用，就將一些不確定金額、不確定時間的支出，換成是確定金額、確定時間的支出，使得我們能為家庭及退休作預算。

一些人曲解了保險的意思，常常問我這份保險『抵不抵買』。其實保險公司是必賺的，只要買的保險產品真的在提供保障而不是所謂儲蓄回報的話，『抵不抵』並不應從回報的角度去考慮，而應該從保障的『效率』去考慮，即這份產品能多好的『熨平』你的預算開支。

當然，高端醫療也請不要購買門診保障，這是經常性開支，道理跟小朋友不用買門診一樣。」


筆者繼續說：「第二個數字，就是退休後的預期回報率。」

「甚麼？退休後還要投資？」朋友臉上泛起了像是要開 OT 的一臉無奈。

原來在朋友的概念裏，「一生三宅」手持數個物業收租就是上岸，所以並沒有想退休後「投資」的問題。筆者一方面指出其實物業也是投資的一種，可以暫時先用物業的租務回報去想這個問題；但同一時間指出友人的資產分配策略，其實就是 100% 住宅物業，過於集中的投資在退休後絕不是好事。

「我們過了十年八載一單位難求的日子，但難道你忘記了香港也有業主割價也挽留不了租客的時候？」

朋友似乎還未能想像或接受到退休後還要操盤的事實，筆者著朋友暫時使用 4% 的假設，好繼續討論。「將年開支除以 4%，就大概是你的目標退休 Number 了。」


「利用你現在的 Net Worth，加上未來退休前的儲蓄，計算一下需要多高的回報率才能達到這個退休 Number。在這個回報率之上，外加 3-4% 通脹，就是你往後退休前投資的目標回報率，也就是第三個數字。不用 Excel 精準計算 IRR 的，假設你所有的新儲蓄在現在和退休點的 Mid-point 就好。」

「那我如何預計未來的人工加幅⋯⋯？」「不確定的就乾脆用保守的假設，就是往後沒有人工加就好了！」

筆者指出，目標回報的精確數字並不重要，但有了這概略的目標回報率，人的心情往往就能安定很多。因為看到這個數字，人自然會問，「那我要做甚麼才能取得這個回報？」，才有方向制定適合自己的投資策略和資產配置。而更重要的是，「我不需要做些甚麼？」，才不會受引誘參與一些表面回報理想但風險極高的投資項目。當然，單靠看回報率是不行的，要考慮回報中被動現金流與資產增值的互動，但至少看見自己需要的是 8% 還是 18%，相信當下心中盤算的策略已經有很大分別。


一個小時的時間雖短，我們卻已經討論了股票、債券、房地產、保險、退休規劃，是個十分充實的早餐聚會。朋友的結論是，要真正做到「理財」，必須對每種投資物和保險都需要有一定程度的認識，才能通盤的考慮和規劃。

各位投資路上的戰友及 Blog 友，共勉之！


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註 1：這番話是止凡兄親授筆者的，當時筆者也問過如朋友類似的問題。言猶在耳，哈哈！

註 2：當時筆者沒有提醒朋友，雖然同樣先不考慮一般通脹，但必須考慮隨着年齡增加遞增的保費，故此應用現行收費率表上預想退休年齡至 95/100 歲的平均保費做估算。