【祿】不要在股票市場輸錢

（副題：兩個男人的廁所雜談）

某天早上，家裏洗手間。筆者在刷牙，父親大人在排毒。

剛巧筆者想起止凡最近的某篇 Blog 文，喃喃自語的說道「左一巴，右一巴」。

「什麼左一巴、右一巴？」父親大人問道。

於是筆者就把止凡 Blog 文的故事大約說明一遍，說散戶們見騰訊大升，往往在高位追入後下跌，於是向上炒不成便向下炒，買認沽股權證後隨時又大升，被莊家和其他市場對手「左一巴、右一巴」。

父親大人幾十年來都是視股票市場為大鱷深潭之人。聽到故事跟股票有關，又來他的標準回答：「哦，股票嘛，股票一向也是這樣的，是少數大鱷和莊家操縱的遊戲。他們被人魚肉，只可算是願賭服輸吧！」

「其實股票除了像賭馬一樣炒炒賣賣，也可以有另一種玩法的。股神巴菲特就曾經說過他投資股票的原則，就是不要再股票市場中輸錢，不要買輸錢的股票。」

「我沒有聽錯吧？你說不要買輸錢的股票？簡直痴線！誰買股票希望輸錢的？股票總有升跌的，哪有可能買股票不會輸錢？」

「你先別誤會，我可不是說帳面上一毛錢一分錢也完璧不輸；股票短期波動總會有的。我所說的不輸錢，是指不要輸掉本金的若干部分，尚餘翻身的機會。

「就我的理解如何在股票市場不輸錢，第一是要投資不會輸的行業和公司。這些公司大多擁有經濟專利或規模優勢（即所謂有『護城河』），使得競爭者難以分一杯羹，對產業上下游等的議價能力也較強，使得這些公司長期來說不會敗陣，當然短期來說行業或公司會有波動。

「第二就是要在一個不會輸的價錢買入。假設一支股票的它的價值是 $10，當股價是 $8 時這可能是開始買入的時機；但當股價被擠低到只剩 $3，而價值仍然維持 $10 的時候，這就絕對是買入機會。」

父親大人還是不太相信股票可以這樣投資，「哪誰知道那股票應值 $10？」筆者簡短的對價值投資法作出了解釋，不過在此不贅了。作為價值投資人的讀者，心中應該有自己的答案了。

筆者繼續說：「當然市場的不理智可以讓股價再下調到 $2 甚至 $1，但只要心中有太陽（$10），這時股價愈下調愈開心，假設自己還有子彈的話。所以第三就是不要用一個會輸錢的方法買入、買一個不會輸的注碼。借孖展、沽空等等雖然可以讓自己順勢時賺到更多，但在逆勢時隨時會讓自己賠錢到無法翻身的地步。參考凱恩斯的名言：『市場可以長期的不理智，長得也許能讓你先破產。』（ “Markets can stay irrational longer than you can stay solvent.” ）反之，正正沒有人能準確預測市場的不理性，分階段買入和沽貨往往表現更好。」

聽到這裡，對股票市場沒有興趣的父親大人當然是極速完成排毒，逕往買馬經去了。

（鍾兄對上文巴菲特的格言有進一步的分享，讀者可參考：http://bennychungwai.blogspot.hk/2013/10/blog-post_266.html）